مختصرتحديث معمق للقطاع بتاريخ 22 سبتمبر: وصل سوق أحادي إيثيلين جلايكول (MEG) في الصين إلى نقطة تحول جوهرية بعد أن فشل موسم الذروة "سبتمبر الذهبي" في تحقيق التوقعات. انخفض معدل التشغيل الشامل لقطاع البوليستر إلى 74.2%، مع تخفيضات أكبر في الإنتاج في قطاعات مثل خيوط الألياف. استأنفت وحدات إنتاج أحادي إيثيلين جلايكول المحلية القائمة على الإيثيلين والفحم عملياتها على دفعات، مما رفع إجمالي العرض. أنهت موانئ شرق الصين الرئيسية سلسلة من عمليات خفض المخزون استمرت 8 أسابيع متتالية، وسجلت أول زيادة طفيفة في مخزونها. أغلق عقد MEG الآجل الرئيسي على انخفاض بنسبة 3% تقريبًا في ذلك اليوم، مع إجماع واسع في السوق على أن دورة تراكم المخزون ستبدأ في الربع الأخير من العام، مما سيؤدي إلى ضغط هبوطي مستمر على تقييمات الأسعار.

نظرة عامة على السوقفي 22 سبتمبر، شهد سوق الميثيلين عالي الطاقة (MEG) المحلي في الصين انعكاسًا واضحًا في الاتجاه. ومع استمرار تراجع علاوات المخاطر الجيوسياسية واتساع فجوة "ارتفاع العرض وانخفاض الطلب" في أساسيات الصناعة، انخفض سعر عقد الميثيلين عالي الطاقة الآجل الرئيسي طوال الجلسة، وأغلق منخفضًا بنحو 3%، مما محا مكاسب الارتداد التي حققها خلال الأسبوعين الماضيين. وتراجع السوق الفوري بالتوازي: حيث انخفضت أسعار التفاوض الفوري في شرق الصين، وأظهر المتداولون رغبة أكبر في البيع، واقتصرت طلبات الشراء من المشترين النهائيين على طلبات صغيرة متفرقة لتلبية الطلب القوي، مما جعل معنويات السوق العامة حذرة.

جانب العرض: انتعاش مطرد في معدل استخدام الوحدات المحلية، وانخفاض في الواردات.كان الارتفاع المطرد في العرض المحرك الرئيسي لتحول العرض والطلب. حافظت وحدات إنتاج الإيثيلين أحادي الإيثيلين (MEG) القائمة على الإيثيلين، مدعومةً بوفرة إمدادات الإيثيلين من مصادر الإنتاج الأولية وتحسن هوامش الربح، على معدل تشغيل مرتفع تجاوز 82%، حيث عملت معظم المنشآت الرئيسية بكامل طاقتها. أما بالنسبة لوحدات إنتاج الإيثيلين أحادي الإيثيلين من الفحم، فقد استأنفت العديد من المنشآت في شمال غرب وشمال الصين، التي كانت مغلقة بسبب الخسائر والصيانة الدورية، عملها بكثافة في منتصف إلى أواخر سبتمبر، مما أدى إلى انتعاش سريع في استخدام الفحم. ارتفع معدل التشغيل الوطني الإجمالي لإنتاج الإيثيلين أحادي الإيثيلين بنحو 4 نقاط مئوية أسبوعيًا، وزاد الإنتاج المحلي الأسبوعي بشكل ملحوظ.

على صعيد الواردات، ظلت كميات الواردات إلى موانئ شرق الصين في سبتمبر منخفضة بسبب أعمال الصيانة التي تُجرى على الوحدات في الخارج، وتأخيرات الشحن، وتغيرات تدفقات الشحن العالمية، حيث انخفضت أحجام الواردات الأسبوعية بنحو 8% مقارنة بالأسبوع السابق. ومع ذلك، فقد عوض الإنتاج المحلي الإضافي فجوة الواردات بالكامل، مما أدى إلى زيادة صافية في إجمالي العرض المحلي. ومن المقرر أن تبدأ المزيد من وحدات توليد الطاقة بالفحم بالعمل بكامل طاقتها قبل أكتوبر، الأمر الذي سيزيد من حدة الضغط على جانب العرض.

جانب الطلب: فشل توقعات موسم الذروة، وانتشار ردود الفعل السلبية على امتداد سلسلة التوريدتفاقم ضعف الطلب، ولم يتحقق موسم الذروة الاستهلاكي التقليدي المعروف بـ"سبتمبر الذهبي وأكتوبر الفضي" إلى حد كبير. انخفض معدل تشغيل البوليستر الشامل إلى 74.2%، وهو أقل من مستوى ذروة الموسم المعتاد لهذه الفترة، بل وأقل من معدل التشغيل المنخفض خلال عطلة عيد الربيع. على مستوى القطاعات، شهد غزل البوليستر الشعيري أكبر انخفاض في الاستخدام، متأثرًا بضعف طلبات التصدير للمنسوجات والملابس النهائية، وضعف الطلب المحلي. حافظت ألياف البوليستر الأساسية والبوليستر المستخدم في صناعة الزجاجات على مرونتها نسبيًا، لكنها خفضت إنتاجها أيضًا بدرجات متفاوتة.

تستمر الآثار السلبية في الانتشار على امتداد سلسلة التوريد الصناعية: إذ تحتفظ مصانع النسيج لدى المستخدمين النهائيين بمخزونات كبيرة من الأقمشة الخام، وتكافح لرفع معدلات التشغيل، مما يضغط بدوره على منتجي البوليستر الذين يعانون من تراكم مخزون المنتجات النهائية وتقلص هوامش الربح. وتتبنى معظم شركات البوليستر حاليًا استراتيجية "الشراء عند الطلب والتحكم في مخزون المواد الخام"، حيث تُبقي مخزونات مادة MEG الخام عند مستوى منخفض يتراوح بين 10 و12 يومًا، دون أي رغبة في إعادة التخزين بشكل استباقي. وهذا بدوره يحدّ بشكل مباشر من الاستهلاك الفعلي لمادة MEG، ولا يُتوقع أي انتعاش واضح في الطلب على المدى القريب.

تغير في المخزون: موانئ شرق الصين تُنهي عملية تخفيض المخزون التي استمرت 8 أسابيع، وتأكيد دورة بناء المخزونأكدت تطورات المخزونات رسميًا نقطة تحول العرض والطلب. هذا الأسبوع، أنهت مخزونات مادة MEG في موانئ شرق الصين الرئيسية اتجاهًا متواصلًا لانخفاض المخزونات استمر ثمانية أسابيع، وسجلت زيادة طفيفة، حيث ارتفعت بنحو 20 ألف طن أسبوعيًا. على الرغم من أن المخزونات المطلقة في الموانئ لا تزال منخفضة مقارنة بالفترة نفسها من السنوات الأخيرة، مما يوفر دعمًا مبدئيًا لأسعار السوق الفورية، فإن ظهور اتجاه زيادة المخزونات يشير إلى أن السوق قد تحول من حالة "التوازن الدقيق" إلى حالة "توقعات التيسير".

في غضون ذلك، انخفضت أحجام الشحنات الأسبوعية من الموانئ مقارنةً بالأسبوع السابق، مما يعكس ضعف رغبة مصانع البوليستر في الشراء وتباطؤ وتيرة عمليات الشراء التي تتطلب التزاماً صارماً بالطلب. ومع استمرار ارتفاع الإنتاج المحلي وتوقع تعافي الواردات تدريجياً في الربع الأخير من العام، يتوقع السوق على نطاق واسع أن تدخل مخزونات الموانئ مرحلة تراكم مستدام.

التكاليف وهوامش الربح: تباين الربحية عبر المسارات، وتكشف مرونة العرضيُؤثر تباين الربحية بين مسارات الإنتاج أيضًا على وتيرة نمو العرض. فبالنسبة لإنتاج أحادي إيثيلين جلايكول (MEG) من الإيثيلين، ساهم انخفاض أسعار الإيثيلين العالمية في تخفيف ضغوط التكاليف واستعادة هوامش الربح تدريجيًا، مما أبقى حوافز المنتجين مرتفعة. أما بالنسبة لإنتاج أحادي إيثيلين جلايكول من الفحم، فقد ظلت أسعار الفحم الحراري المحلية مستقرة نسبيًا، كما أن الانتعاش السابق في أسعار أحادي إيثيلين جلايكول قد قلل من خسائر وحدات الإنتاج التي تعمل بالفحم، مما أدى إلى موجة من عمليات إعادة التشغيل وعزز مرونة جانب العرض. كما أدى ضعف دعم التكاليف إلى زيادة احتمالية انخفاض أسعار أحادي إيثيلين جلايكول.

نصائح حول التوقعات والمشترياتبالنظر إلى الربع الرابع، يبدو أن اتجاه تراكم مخزونات النفط والغاز في منطقة الشرق الأوسط وشمال أفريقيا قد ترسخ بشكل عام وسط ارتفاع العرض وضعف الطلب، مما يضغط على مركز الأسعار نحو الانخفاض. على المدى القريب، ستوفر المخزونات المنخفضة في الموانئ بعض الدعم لأسعار السوق الفورية، وقد يتداول السوق ضمن نطاق سعري يميل نحو الانخفاض. أما على المدى المتوسط، ومع ازدياد تراكم المخزونات، فستبقى تقييمات الأسعار تحت ضغط.

بالنسبة للمشترين من الشركات وعملاء التجارة، نوصي بإعطاء الأولوية حاليًا لعمليات الشراء التي تتطلب طلبًا ثابتًا، مع توخي الحذر عند تكوين مخزونات كبيرة. يُنصح بمراقبة بيانات مخزون الموانئ ومعدلات استخدام البوليستر أسبوعيًا عن كثب، وإعادة التخزين على دفعات بعد التأكد التام من اتجاه المخزون وانخفاض الأسعار إلى مستويات مناسبة. بالنسبة للعقود طويلة الأجل، يمكن اعتماد نماذج تسعير مرتبطة بالعقود الآجلة المتفاوض عليها لتحسين التحوط ضد تقلبات الأسعار.